好意思银证券最新商酌敷陈指出，巨匠存储芯片行业营业形式日益趋近芯片代工行业，呈现周期性显赫收缩、价钱趋于安谧、利润率抓续晋升的“类代工”特征。这一排型受多伏击素救助：2026岁首DRAM与NAND现货价钱不竭大幅高潮，其中DDR4价钱单月涨幅超2000%；台积电开释的苍劲事迹带领亦印证产业链高景气度，尤其利好SK海力士等存储龙头。

据硬AI，在近期好意思国东西海岸的路演中，好意思银团队不雅察到大皆投资者招供现时存储周期强度远超以往，并已从中获取可不雅陈诉，但商场情谊彰着分化：既有矍铄看好AI启动行业永远繁盛的乐不雅派，也不乏担忧估值已高、后续动能可抓续性的严慎派。

投资者主要照拂以下几点风险：行业履历2-3年高潮后，市净率已处历史高位；成本开销抓续上升，三星电子等龙头企业大幅扩产；2026年下半年后平均售价（ASP）高潮能源可能放缓；商场仍对2019年云筹办硬件周期后的需求回调明日黄花；以及IT分娩节律与DRAM供应之间存在结构性矛盾。

尽管存在这些担忧，敷陈疏远的中枢逻辑存储行业正转向“高利润、稳价钱、弱周期”的运营形式仍获取世俗认同。即使2026年第二季度后ASP高潮动能可能收缩，行业仍有望保管高景气区间，变成以利润率为中枢的“超等周期”。此外，传统DRAM产能正加快转向HBM或向LPDDR5/GDDR7等高端居品升级，多芯片集成决策的销售也延续增长趋势。

值得照拂的是，部分激进投资者觉得，若SK海力士盈利能力大约对标台积电，其市值有望上看万亿好意思元界限。但敷陈同期警示，NAND商场可能在2026年底因产能开释与制程向200-300层迁徙而靠近新的供需均衡压力。

台积电增长带领利好海力士，三星承压彰着

台积电近期公布的事迹带领被视为行业要津风向标：公司权衡2026年营回复合增长率将达30%，并到2029年保抓年均逾越20%的增速，年景本开销将保管在500亿好意思元以上。这一乐不雅预测与SK海力士在HBM商场的最初地位邃密洽商，后者现在占据巨匠HBM供应份额的60%以上。上述态势正重塑行业竞争姿色。台积电凭借其在2纳米制程与CoWoS先进封装时期的抓续最初，抵制巩固时期壁垒，罢明晰三星电子在晶圆代工领域的追逐空间。财务对比亦突显差距：三星晶圆代工业务仍处耗费，而台积电营业利润率永远高于50%。

在此产业联动下，SK海力士算作台积电中枢HBM供应商的计谋地位进一步强化，不仅巩固了其在存储芯片领域的竞争上风，也鼓励了从先进制程、高端封装到高性能存储的闭环生态的变成。

现货价钱狂飙 供应抓续紧缩

敷陈指出，DRAM现货商场正呈现特别弥留态势。本年1月上半月，DDR4与DDR5现货价钱延续强势，开云sports周涨幅均达约10%，延续了自2025年第四季度以来累计100%-200%的高潮趋势。

具体来看：16Gb DDR5现货价钱已升至35.0好意思元，周涨10%，季涨238%，年涨幅高达647%；16Gb DDR4现货价达75.8好意思元，周涨7%，季涨323%，年涨幅更达2315%；8Gb DDR4现货价也攀升至29.1好意思元，年涨幅达1886%。

值得照拂的是，DDR4现货价钱出现结构性“倒挂”：自2025年6月起，16Gb DDR4价钱（75好意思元）已显赫高于同规格DDR5（35好意思元），变成冷落的价钱倒挂舒坦。这主要源于三大存储芯片制造商抓续将传统DDR4产能转向更先进制程，导致DDR4供给端抓续紧缩。现在，制造商与OEM厂商对传统DRAM模组的供应保险仍存担忧。敷陈权衡现货价钱仍具进一步高潮能源，尽管现时涨势部分受投契来回鼓励，而非十足由骨子需求救助。此外，NAND现货价钱相同保抓上扬，本周涨幅介于5%-10%之间。

贸易数据印证景气度

韩国半导体出口数据抓续印证行业高景气度。2026年1月前10天，半导体出口额达46亿好意思元，同比大幅增长46%，虽环比回落12%，仍处于历史高位水平。至此，韩国半导体出口已贯穿25个月终端同比增长，增速与2025年11月（+18%）及12月（+46%）的高位态势保抓一致。

预测后市，建议投资者重心照拂2026年下半年NAND商场潜在的供需机遇，同期密切照拂成本开支膨胀对行业永远盈利结构的影响。举座而言，存储芯片行业向“类晶圆代工”形式的结构性转型，正鼓励板块冲破传统周期性估值逻辑，开启具备抓续性的价值重估程度。

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